Однако сейчас инвесторы проявляют все больший интерес к дискретитировашим себя рынкам. В этом году российский фондовый индекс вырос уже на 73%, корейский - примерно на 28%. Мексиканский индекс "IPC" вырос более чем на 10%. Впечатляющее достижение, если учесть что США - главный торговый партнер - переживают рецессию. Для сравнения: индекс развивающихся рынков "Morgan Stanley Capital International" упал почти на 8%.

Все три рынка выступают резким контрастом к Аргентине, в которой финансовый и политический кризис привел на этой неделе к кровавым антиправительственным бунтам. Одновременно, в четверг корейский фондовый рынок вырос на 2,7%, российский - на 1,8%. Даже мексиканский рынок - более зависимый от хаоса на другом латиноамериканском рынке - вырос в четверг на 0,2%.

Возможно, после роста на фондовых рынках в этом году, Южную Корею, Россию и Мексику ожидает откат. Однако некоторые инвесторы утверждают, что эти три страны провели фундаментальные экономические и политические реформы, и инвестиции на этих рынках менее подвержены рискам по сравнению с прошлым или позапрошлым годом.

"Каждое из этих государств наступало на грабли, после чего вышло на верный путь", - говорит Питер Марбер, президент "Trust Co. of the Atlantic", инвестиционной фирмы, ориентированной на развивающиеся рынки.

Если такое благосклонное отношение и дальше возрастать, в эти страны потекут новые инвестиции и подъем индексов не будет останавливаться. "Хочется инвестировать с опережением, до начала общей переоценки, - говорит Марк Хэдли, президент "Matthews International Capital Management" в Сан-Франциско, - пока котировки остаются привлекательными".

При всем новом энтузиазме работать с этими тремя странами пока рискованнее, чем с развитыми рынками. Особенно рискованными, даже по переменчивым стандартам развивающихся рынков, считаются российские акции. В течение многих лет многие развивающиеся рынки не оправдывали ожиданий, однако улучшение перспектив в Мексике, Южной Корее и России говорит о том, в определенной степени держат события под контролем.

Аналитики считают, что инвестиционные фонды, работающие в этих странах, наилучший способ получить доступ к акциям крупных и средних компаний. Есть три специализированных фонда, ориентированных на конкретную страну - "Matthews Korea Fund", "Vostok Fund" в Москве, "Scudder Latin America fund", почти половина активов которого - мексиканские. Инвесторы также могут покупать мексиканские и корейские i-Shares у "Barclays Global Investors". Эти фонды отслеживают индексы "Morgan Stanley Capital International" для государств.

РОССИЯ. Вряд ли какой-то другой рынок стал выглядеть более привлекательно после 11 сентября по сравнению с российским. Большинство менеджеров международных фондов осторожничают, но многие специалисты по развивающимся рынкам говорят, что они впервые за много лет обратили внимание на российские акции. "Учитывая события 1998 г., мы хотели проверить, улучшилась ли ситуация", - говорит Нил Грегсон, портфельный менеджер работающий с развивающимися рынками в компании "Credit Suisse Asset Management". 5% активов фонда вложено в российские акции.

Владимир Путин занял пост президента в 2000 г. Он улучшил собираемость налогов, сократив максимальный подоходный налог с 35 до 13%. Объемы валютных резервов выросли в четыре раза до 40 млрд. долларов. Большая часть крупных российских компаний либо перешли на американские стандарты бухучета, либо сообщили крайний срок перехода.

Президент московского фонда "Vostok Fund" говорит, что открытая поддержка Владимиром Путиным борьбы США с терроризмом должна конвертироваться в новые прямые иностранные инвестиции в России, повысить вероятность реструктуризации долгов. В этом году лидерами на рынке были энергетические компании "ЛУКойл" и "Газпром", их котировки выросли на 29 и 58% соответственно. Однако их оценочная стоимость примерна равна лишь тройным доходам. Это примерно в два раза ниже, чем у аналогичных бразильских и чилийских компаний.

Помимо сырьевого бизнеса российский рынок мало что может предложить. Особенно мало интереса вызывают банки. Инвесторы также жалуются на то, что российские компании часто относятся к иностранцам, как к гражданам второго сорта. Но самое главное заключается в том, что падение цен нефти окажет сильное давление на рынок, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.