Молдавские компании берут банковские кредиты и жалуются на процентные ставки и на требования предоставлять избыточную информацию о себе. От другого способа финансирования – выпуска ценных бумаг – они наотрез отказываются.

Во всем цивилизованном мире распространен выпуск ценных бумаг. Но Молдова, конечно, уникальный случай. Ценных бумаг на нашем фондовом рынке не сыщешь днем с огнем. Компании жалуются на банки, но акции эмитировать не хотят ни в какую.

Об этом в пятницу за круглым столом говорили представители банковского сектора, крупного молдавского бизнеса и экспертного экономического сообщества.

Ценных бумаг нет и не будет

С 1991 года в Молдове было выпущено недостаточно ценных бумаг, чтобы фондовый рынок стал для компаний распространенным инструментом привлечения финансов. При таком плачевном состоянии нужно обязать крупные компании вроде Orange, Moldcell, Daac Hermes котировать 15-20% своих бумаг. Об этом заявил участник обсуждений за круглым столом, директор агентства «Инфотаг» Александр Тэнас. Он считает, что так местный фондовый рынок получит толчок к развитию и поможет бизнесу отказаться от кредитов со слишком высокими процентными ставками.

Другой участник круглого стола, президент холдинга Daac Hermes Василий Киртока, согласен с тем, что в обороте должны быть контрольные пакеты акций крупных корпораций. Однако их на рынке нет и не будет, уверен предприниматель, «если активно не заняться законодательством в данной области». По словам Василия Киртоки, в свое время руководители государства не обратили должного внимания на эту проблему.

– Как результат, ею занимается бюрократия, – заметил он.

Господин Киртока объяснил, почему ни он, ни «любая другая уважающая себя компания» не станет выпускать ценные бумаги, а возьмет кредит. По его словам, во-первых, эмиссию очень сложно зарегистрировать из-за чиновничества, которое «не в состоянии думать стратегически» и которое развело бюрократию с выпуском ценных бумаг. Во-вторых, расходы, связанные с эмиссией, слишком высоки – они занимают солидную часть от доходности выпускаемых ценных бумаг. Кроме того, Василий Киртока подчеркнул, что он не готов отдавать часть дохода своей компании на выплату акционерам дивидендов.

Беды кредитования

Доминирование банковского кредитования над слабым фондовым рынком Молдовы само по себе не так уж плохо, считает в то же время президент Daac Hermes. Экономика, основанная на кредитовании, значительно эффективнее, чем экономика, основанная на рынке ценных бумаг, отметил он. Бизнесмен приводит такой аргумент: именно из-за недоразвитости рынка ценных бумаг Молдовы ее граждане не так сильно ощутили мировой финансовый кризис.

Вместе с тем господин Киртока признает, что в Молдове кредитование частного сектора крайне низкокачественное. По его словам, кредитные ресурсы на банковском рынке пригодны не для развития предприятий, а лишь для краткосрочных операций. В связи с этим он призвал банки снизить процентные ставки по кредитам и увеличить период их возврата. Не последнюю роль в этом должен играть Национальный банк Молдовы, считает он. Глава Daac Hermes предложил НБМ усилить работу по «леизации» экономики: обязать банки предоставлять кредиты только в национальной валюте и только на проекты, направленные на развитие производства, промышленности и других секторов экономики. Он также советует использовать опыт США времен Великой депрессии: административно установить фиксированные ставки по кредитам и депозитам.

В свою очередь, глава НБМ Дорин Дрэгуцану отметил, что прямое воздействие на экономику, а тем более на развитие отдельных ее отраслей – не прерогатива Нацбанка. Господин Дрэгуцану подчеркнул, что сегодня Нацбанк работает в режиме наблюдения, а состояние экономики еще не такое критическое, чтобы применять меры времен Великой депрессии.

Он заверил, что НБМ был и является приверженцем рыночных отношений в банковском секторе и будет бороться с избыточной ликвидностью банков и инфляцией методами монетарной политики.

Большая ликвидность – не порок?

Акции и облигации выпускать невыгодно, а банки копят деньги и выдают займы под выгодные только себе проценты – примерно к такому заключению пришли участники круглого стола к середине дискуссии. Объяснить позицию банков попытался глава Moldindconbank Сергей Чиботарь. Он подчеркнул, что банки вынуждены сохранять высокую ликвидность как раз из-за недисциплинированности своих клиентов – многие не возвращают кредит.

Это, в свою очередь, приводит к тому, что банки перестраховываются: например, требуют залог на 50-70% выше суммы займа. По мнению члена клуба деловых людей Timpul Игоря Алексича, подобные требования банка к экономическому агенту во многом сдерживают развитие бизнеса в республике.

Александр Тэнас считает, что дешевыми кредиты административным порядком сделать нельзя, несмотря на то, что у банков сегодня свободные деньги есть.

– Им просто некуда их направить, ― заметил господин Тэнас.