Виталий Гайдаев, Дмитрий Бутрин

Мировые цены на нефть начинают угрожать российскому бюджету — котировки на европейском рынке вчера приблизились к $95 за баррель, причем сложившаяся конъюнктура пока не позволяет прогнозировать рост цены в ближайшем будущем. Если баррель подешевеет еще на $5-6 и цена останется на этом же уровне до конца года, бюджет мог бы потерять сбалансированность. Однако пока допдоходы бюджета от ослабления рубля, курс которого каждый день обновляет исторические минимумы, перекрывают потери от дешевеющей нефти.

По данным агентства Bloomberg, вчера стоимость североморской нефти Brent на спот-рынке опустилась до минимального с июня 2012 года значения — $95,6 за баррель. Этот результат на 0,8% ниже закрытия пятницы. Многомесячный минимум обновила и цена российской Urals, которая на вчерашних торгах достигала отметки $95,5 за баррель. Уверенное снижение цен на нефть продолжается третий месяц подряд, за это время различные сорта подешевели на 16,8-17,2%.

Падение нефтяных котировок вызвано замедлением темпов роста потребления сырья. По итогам второго квартала спрос на нефть вырос на 480 тыс. баррелей в сутки, до 92,9 млн баррелей, это минимальный прирост показателя за последние два с половиной года, свидетельствуют данные Международного энергетического агентства (МЭА). В итоге агентство пересмотрело годовой прогноз спроса на нефть с 92,9 млн до 92,6 млн баррелей в день. Потребление снижается из-за слабого экономического роста в Европе и Азии. По данным Eurostat, по итогам второго квартала экономика еврозоны не изменилась относительно первого, а в годовом выражении выросла лишь на 0,7%.

При этом предложение на нефтяном рынке только растет. Согласно данным ОПЕК, объем добычи странами картеля вырос в августе на 230 тыс. баррелей в день, до 30,34 млн баррелей, что на 0,5 млн баррелей превышает добычу в июне. Растет добыча нефти и в США. По данным Управления энергетической информации США (EIA), в августе среднесуточное производство нефти в стране составило 8,6 млн баррелей, это максимальный показатель с июля 1986 года. В итоге EIA пересмотрело прогнозы добычи нефти в текущем году с 8,46 млн до 8,53 млн баррелей, а на следующий год — до 9,53 млн баррелей в день.

Ситуация на мировом нефтяном рынке не позволяет прогнозировать рост цен в ближайшем будущем. Обзор перспектив рынка нефти от МЭА лишь подтвердил обоснованность опасений относительно устойчивости спроса на фоне более чем достаточного предложения, отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Андрей Крюченков. "Сейчас цены на нефть определяются фундаментальными факторами — соотношением спроса и предложения, а не влиянием политических кризисов",— цитировали вчера информагентства вице-председателя Кембриджской ассоциации энергетических исследований IНS CERA Дэниела Ергина.

Складывающаяся конъюнктура весьма неблагоприятна для российского бюджета. На данный момент он сбалансирован, исходя из среднегодовой цены $104 за баррель. Средняя цена с начала года пока $106,1 за баррель. "Накопленный с начала года в федеральном бюджете профицит можно растерять только при падении цен на нефть ниже уровня $80 за баррель",— отмечает директор аналитического департамента ИК "Регион" Валерий Вайсберг. По оценке аналитика Райффайзенбанка Марии Помельниковой, бюджет на 2014 год перестает быть сбалансированным, если среднегодовая цена на нефть опустится до $100 за баррель Urals. Такой сценарий возможен, если в ближайшее время цена на нефть опустится до $90 за баррель и продержится на этой отметке до конца года.

Однако с точки зрения бюджета падающим ценам на нефть противостоит локальная тенденция последнего времени — ослабление национальной валюты, благодаря которому каждый проданный на экспорт баррель приносит экспортерам (и в конечном итоге государству) больше рублей.

И тенденция эта набирает силу. Вчера курс доллара на российском рынке вновь обновил исторический максимум, достигнув в ходе торгов на Московской бирже отметки 38,5 руб./$. Торги долларом закрылись на отметке 38,42 руб./$, что на 64 коп. выше закрытия пятницы. За семь дней курс доллара вырос более чем на 1,5 руб.

При этом ЦБ никак не препятствует ослаблению рубля, не участвуя в валютных торгах, так как курс бивалютной корзины (на которую в своей политике ориентирует регулятор) все еще остается ниже верхней границы целевого коридора.

Пока эффект слабого рубля перекрывает для бюджета эффект дешевой нефти. Федеральный бюджет на 2014 год рассчитан исходя из курса 35,5 руб./$. По оценке Валерия Вайсберга, снижение рыночной стоимости нефти ниже цены, заложенной в бюджете, на $1 приведет к недополучению бюджетом 55-70 млрд руб., тогда как превышение курса доллара на 1 руб. даст прибавку в 180-200 млрд руб. Таким образом, если текущие рыночные условия сохранятся до конца года, то бюджет может получить дополнительные 140 млрд руб. Напомним, уже февральская девальвация при сохранении относительно высоких цен на нефть принесла бюджету дополнительно не менее 600 млрд руб. С весьма большой вероятностью бюджет будет закрыт с профицитом и по итогам года.

Отметим, в отличие от февраля 2014 года сентябрьская девальвация имеет существенную "нефтяную" составляющую — рубль в режиме плавающего курса, который предполагает опережающее события снижение курса как страховку для игроков рынка, следует за фьючерсами на нефть. Во втором полугодии 2014 года средняя цена на нефть в долларах США, возможно, будет существенно ниже заложенной в бюджетные проектировки, тогда как в первом полугодии она была несколько выше (см. стр. 6). Таким образом, с большой вероятностью по итогам 2014 года допдоходы бюджета от по-прежнему умеренной девальвации рубля будут больше, чем стагнация рублевой налоговой базы. Министр финансов Антон Силуанов еще в воскресенье огласил, по существу, главное предположение Минфина: все, что может пока сделать с федеральным бюджетом ослабление рубля,— не дать правительству пополнять Резервный фонд. Вместо этого резерва некоторые резервные средства на поддержку компаний даст своеобразный "бюджетный резервный фонд" — часть средств, сэкономленных на трансферте в Пенсионный фонд в 2015 году из-за продления на год моратория на работу накопительной части пенсионной системы (порядка 305 млрд руб., то, что речь идет пока только о еще одном годе моратория, вчера подтвердила и вице-премьер Ольга Голодец), будет зарезервирована под поддержку страдающих от санкционного режима госкомпаний.

Отчасти эффект ослабления рубля, опережающего падение нефтяных цен, будет помогать бюджету и в начале 2015 года. Основные направления единой денежно-кредитной политики, опубликованные ЦБ в пятницу, не содержат оценок возможного курса рубля на 2015-2017 годы, пока также не опубликованы данные бюджетного прогноза Минэкономики на 2015-2017 годы, а ранние (августовские) версии этого документа, по данным "Ъ", вообще не предполагали ослабления рубля к бивалютной корзине существенно ниже 40,5 руб. (сейчас корзина стоит более 42 руб.). Исходя из обнародованных накануне данных бюджетных проектировок Минфина, которые вчера обсуждались на заседании бюджетной комиссии правительства (по данным "Ъ", на ней дискутировался вопрос перераспределения порядка 500 млрд руб. расходов бюджета в 2015 году преимущественно на цели поддержки сельского хозяйства), они рассчитаны на основе данных, заведомо не предполагающих ослабления рубля к "корзине" ниже уровня 45-47 руб. до 2017 года. Во всяком случае, неизбежного эффекта переноса, усиливающего инфляцию при ослаблении рубля такого масштаба, нет в прогнозах ни у ЦБ, ни у Минэкономики. Но очевидно, что при снижении цен на нефть ниже $100 за баррель к середине 2015 года фундаментальные показатели бюджета будут ухудшаться — и эффект от девальвации перестанет спасать Минфин.