"Доллар падает" или "евро растет" - таковы хорошие заголовки для первых страниц изданий. В то же время, падение стоимости доллара в течение последних двух лет было настолько постепенным, что заставляло воспринимать это явление как рядовое событие, пишет Economist. И несмотря на это, общая динамика далека от того, чтобы быть безопасной, - в июле 2001г. евро стоил несколько меньше 84 центов, на этой неделе стоимость единой европейской валюты вновь выросла до рекордного уровня и достигла 1,2 долл. (44-процентный рост стоимости евро или 31-процентное снижение стоимости доллара).

Соотношение стоимости двух ведущих мировых валют, возможно, даже более важно, чем стоимость нефти и микросхем для компьютеров. Сила доллара отражается на состоянии торговых балансов, динамике потоков капитала, прибылях компаний и стоимости их акций, уровне инфляции и учетных ставках, а также на относительной величине ВВП. ВВП стран зоны евро составлял лишь 60% от ВВП США в 2001г. Если соотношение стоимостей двух валют останется на нынешнем уровне, этот показатель вырастет до 80%. Если же к зоне евро присоединятся экономики Великобритании, Швеции и Дании, ВВП зоны евро окажется даже больше ВВП США.

На первый взгляд, снижение стоимости доллара выглядит странно. ВВП США, как и доходы американских корпораций, растет, как и прибыль американских корпораций, эта картина в корне отличается от ситуации в экономике ЕС и Японии. Казалось бы, высокие темпы роста ВВП США должны поддержать рост доллара. Это произошло в конце 1990-х гг. Но на этот раз проблема заключается в том, что, если внутренний спрос вырастет более значительно в США, чем в странах, которые являются ее основными торговыми партнерами, текущее отрицательное сальдо платежного баланса раздуется до огромных величин на фоне роста импорта. А значит, США потребуется заимствовать больше средств извне, чтобы покрыть свой дефицит.

Несколько лет назад инвесторы предпочитали вкладывать средства в долларовые активы. Однако сейчас ситуация меняется. Иностранцы стали основными продавцами американских акций в третьем квартале, таким образом, экономика США осталась зависимой от покупки другими странами облигаций казначейства страны. Чистый приток капитала в США сократился до 4 млрд долл. в сентябре, что стало минимальным уровнем за пять лет. Если спрос на доллар окажется меньше, чем предложение, тогда снизится стоимость доллара или же вырастет процент по облигациям казначейства, чтобы сделать американскую валюту более привлекательной для инвесторов.

Есть ли причины беспокоиться о слабости доллара, задается вопросом издание. Для США такое положение удобно, поскольку позволяет стимулировать экспорт, повысить прибыли компаний и создать рабочие места. Беспокойства относительно того, что снижение стоимости национальной валюты приведет к росту уровня инфляции, также беспочвенны - уровень инфляции держится на низкой отметке 1,3%, ФРС приветствовала бы его повышение. Так что если снижение стоимости доллара ограничит раздувание дефицита платежного баланса, это, как ни парадоксально, уменьшит возможность внезапного падения доверия к доллару.

В Европе низкая стоимость доллара нежелательна. Европейские бизнесмены беспокоятся по поводу того, что рост экономики США обернется для них убытками, а их компании станут менее конкурентоспособными. И все же снижение доллара не так плохо для Европы. Если ЕЦБ правильно отреагирует, это может, напротив, обернуться благом. Однако все дело в том, что ЕЦБ не хочет снижать учетную ставку. И все же более сильный евро не только облегчит институту возможность понижения ставки, при том что инфляция останется на низком уровне, такая политика в настоящее время необходима, поскольку рост евро сам по себе эквивалентен ужесточению условий в денежно-кредитной сфере.

Несмотря на то что на производителях зоны евро в краткосрочной перспективе рост стоимости евро может отразиться негативно, экономика всей зоны от этого только выиграет. Рост стоимости валюты улучшает покупательскую способность населения: можно приобрести больше иностранных товаров за тот же объем внутреннего производства. Снижение учетной ставки может стимулировать слабый внутренний спрос, который долгое время был тормозом для развития экономики зоны. Кроме того, укрепление евро может заставить политиков Европы придерживаться более жесткого курса структурных реформ.