По итогам 2003 года официальный курс рубля к доллару США вырос на 2,3 руб. Это почти 8%. В реальном выражении с учетом изменения потребительских цен в России и США укрепление рубля к доллару США составило 18,6%. К такому

выводу приходят эксперты Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ). Если за 2004 год курс рубля к доллару в номинальном выражении вырастет еще на 13%, что соответствует 26 руб. за доллар США на конец года, то при инфляции в 10% (официальный прогноз правительства) реальный курс рубля к доллару США сравняется с докризисным уровнем.

То, что Центробанк скупает доллары за рубли, ведет к увеличению в стране денежной массы. В прошлом году она выросла более чем на 50%. Как считают эксперты одной из компаний, вряд ли такая денежная масса может быть переварена российской экономикой. Но здесь также не слишком верят в рост инфляции. По прогнозам компании она вряд ли превысит 11% в 2004 году.

Остальные деньги пойдут на приобретение российских активов - акций компаний. Это неизбежно приведет к повышению их котировок. Рост денежной массы не ведет к инфляции, но повышает котировки фондовых ценностей. Единственный способ избежать этого: российские монетарные власти должны овладеть мастерством стерилизации - снимания с рынка свободной денежной массы методом выпуска государственных ценных бумаг.

Как пишут "Известия", учиться придется быстро, поскольку ситуация с долларом захватывает все большее число сегментов мирового рынка. Рост котировок на товарных рынках в последний год также обусловлен по большому счету падением курсовой стоимости доллара. Котировки по всей номенклатуре металлов, торгующихся на мировых товарных биржах, выставляются в американской валюте. Неудивительно, замечает газета, что с ослаблением доллара относительно корзины мировых валют котировки многих биржевых товаров из сырьевой группы на фоне положительной конъюнктуры мирового спроса безудержно стремятся вверх.

Золото за прошлый год подорожало более чем на 15%, достигнув 6 января своего 15-летнего максимума - $431,50 за 1 тр. унцию металла. Не оказало большого влияния на движение котировок на этот металл даже заявление Бундесбанка, держателя второго по величине в мире золотого запаса, о намерении увеличить с этого года продажи золота из своих резервов. Уже на следующий день на торгах в Лондоне и Нью-Йорке котировки на золото после небольшого падения вернулись в рамки восходящего тренда, отреагировав на очередной виток ослабления американской валюты.