- Приток в Молдову валюты гастарбайтеров провоцирует внутренний спрос на леи. Многие эксперты именно с этим связывают укрепление лея в прошлом году. Чего можно ждать в 2004 году, когда в страну поступит еще $300-500 млн? Что планирует Национальный банк для того, чтобы удовлетворить растущий спрос на леи?

- На сегодняшний день коммерческие банки не испытывают нехватки в леях. Наоборот, на конец января 2004 года в кассах, а также на корреспондентских счетах в Национальном банке у коммерческих банков было около 400 млн леев. Для удовлетворения спроса на леи Национальный банк в денежной и валютной политике на 2004 год предусмотрел уменьшение нормы резервирования с 12 до 9% от привлеченных средств. Это увеличит примерно на 200 млн леев свободные леевые средства банков. Кроме этого Национальный банк на межбанковском рынке планирует покупку валюты для пополнения своих валютных резервов, и, как следствие, вливание леев в экономику в рамках, предусмотренных денежной и валютной политикой НБМ на 2004 год.

- К каким последствиям может привести рост потребительской инфляции на фоне крепнущего лея?

- Рост инфляции на фоне крепнущего лея, естественно, может привести к увеличению объемов импорта и росту дефицита торгового баланса. Со своей стороны, Национальный банк предпринимает меры по сдерживанию чрезмерного укрепления национальной валюты. Но при этом надо учесть тот факт, что Национальный банк не может купить весь излишек валюты, так как это приведет к чрезмерному увеличению леевой массы, а значит, и к увеличению темпов роста цен.

- В прошлом году в страну официально поступило около $0,5 млрд от граждан, работающих за границей. Можно ли говорить, что эти средства в основном уходят в импорт? Существуют ли инструменты, благодаря которым НБМ может стимулировать направление этих денег в инвестиции, в том числе в строительство жилья?

- Необходимо отметить, что, согласно предварительным данным платежного баланса РМ за 2003 год, в Молдову официально поступило от граждан, работающих за рубежом, около $360 млн. Эти средства стимулируют рост не только импорта, но и способствуют увеличению вкладов населения в банковской системе. Так, рост платежей по импорту товаров и услуг составил порядка 41% в 2003 году (в сравнении с 2002 г.). И, соответственно, рост поступлений от граждан, работающих за рубежом, составил около 34%. Рост вкладов населения в банковской системе в 2002 году (по сравнению с 2001-м) составил 42%, или 714 млн леев. В 2003 году (по сравнению с 2002-м) - 40%, или 968,1 млн леев.

Накопленные денежные средства в виде банковских депозитов позволяют коммерческим банкам увеличить обьем кредитования различных отраслей экономики, в том числе и строительства. Если в 2000 году банки выдали около 1 782 млн леев, то в 2003 выданные кредиты возросли в 2,7 раза по сравнению с 2000 годом и составили 4 820 млн леев.

Стабильность национальной валюты и использование инструментов денежно-валютной политики позволили за последние четыре года снизить процентные ставки по кредитам в национальной валюте с 35,4% до 19,4% на конец 2003 года, при этом средний срок предоставления кредита увеличился примерно с 5-6 месяцев до 10-11 месяцев. Таким образом, увеличение сроков предоставления кредитных ресурсов и уменьшение процентных ставок привело к увеличению доступности экономических агентов и населения к банковским кредитам и способствовало инвестициям в национальную экономику.

Для стимулирования инвестирования сбережений населения в национальную экономику, нужны реальные предпосылки. То есть нужно создать условия, при которых население будет более активно заниматься экономической деятельностью. Для этого нужно искоренять коррупцию, принимать законы, предусматривающие формирование благоприятных условий для развития малого бизнеса и т.д.

- Крупные экспортеры жалуются на то, что они уже переросли молдавские банки, которые не могут обеспечить их кредитными ресурсами. С чем связана эта ситуация и изменится ли она в ближайшем будущем?

- Это не соответствует действительности по следующим причинам. Согласно действующим правилам, коммерческие банки могут выдавать кредиты одному заемщику или группе взаимосвязанных лиц в размере не более 25% от капитала банка. Например, пять крупнейших банков, у которых капитал I-го уровня составляет от 158,3 млн леев до 419,8 млн леев, могут выдавать крупные кредиты в размере от 39.5 млн леев ($2,99 млн) до 105 млн леев ($7,94 млн). Эти суммы в достаточной мере могут покрыть запросы любого крупного заемщика, так как наиболее крупные кредиты в данных банках варьируют от 23.5 млн леев ($1,8 млн) до 83,3 млн леев ($6,3 млн).

Более того, банковская система на сегодняшний день обладает определенными запасами ликвидных средств, которые могут быть инвестированы. Так, банки обязаны поддерживать свои ликвидные активы в размере не менее 20% от активов банка. Этот показатель в среднем по системе составляет 32,1%. В денежном выражении, превышение данного показателя над необходимым минимальным требованием составляет 1 245 млн леев, которые могут быть использованы для инвестирования в экономику при наличии кредитоспособных заемщиков.

Также необходимо отметить, что Национальным банком были установлены новые требования в отношении минимально необходимого уровня капитала. Так, по состоянию на 31.12.2005 г., коммерческие банки, владеющие лицензией категории “А”, должны иметь и поддерживать величину капитала I-го уровня в размере не менее 50 млн леев, категории “В” - в размере не менее 100 млн леев и категории “С” - в размере не менее 150 млн леев.

Выполнение коммерческими банками данных требований приведет, с одной стороны, к росту свободных денежных средств, которые могут быть использованы для инвестирования, а, с другой стороны, будет способствовать возможности выдавать более крупные кредиты одному заемщику. Кроме того, банки могут объединить свои усилия с тем, чтобы выдать консорциальные кредиты.

- После российского кризиса 1998 года Вы рекомендовали экспортерам оформлять сделки в долларах. А сейчас какой валюте отдавать предпочтение?

- Возможно, применительно к посткризисному периоду правильным решением и являлась привязка внешнеторговых операций к твердым валютам, включая доллар США, которые менее всего были подвержены колебаниям валютного курса в сравнении с мягкими валютами.

К примеру, за 1998 год девальвация мягких валют, используемых при экспортно-импортных операциях экономическими агентами, составила для:

российского рубля - 246,5% ( с 5,96 до 20,65 руб. за $1),

украинской гривны - 80,5% ( с 1,899 до 3,427 гривен за $1),

белорусского рубля - 244,8% ( с 30,74 до 106 руб. за $1).

На протяжении 1999 года темпы обесценивания валют были следующими для:

российского рубля - 30,8% ( с 20,65 до 27 руб. за $1),

украинской гривны - 52,2% ( с 3,427 до 5,2163 гривен за $1),

белорусского рубля - 201,9% ( с 106 до 320 руб. за $1).

Применительно к сегодняшней ситуации, когда даже твердые валюты подвержены значительным колебаниям курса на международных валютных рынках, однозначных рекомендаций по выбору “оптимальной валюты” быть не может. Думаю, что со мной согласятся многие финансовые аналитики и эксперты, что общего рецепта нет - нужны теоретические и практически знания, а также опыт в области оценки и управления валютными рисками. В данном случае выбор валюты должен осуществляться каждым конкретным предприятием исходя из валютной структуры своих финансовых потоков.

В соответствии с банковской статистикой, в 2003 году у молдавских предпринимателей наибольшей популярностью пользовались доллар США, евро и российский рубль.

Если в 2002 году доля экпортных операций, номинированных в долларах США, составляла 70% и импортных операций порядка 78,9%, то на протяжении 2003 года эта доля сократилась до 65,1% и 71,9% соответственно. Что касается доли долларов США в структуре покупок и продаж на внутреннем рынке, то в 2003 году они составляли около 77 %.

Появление евро, перспективы расширения Евросоюза неизбежно ослабляют роль доллара США как основной мировой валюты.

В торговом обороте Молдовы в 2002 году поступления в евро от экспортных операций составляли 6,8% и платежи в евро по импортным операциям составляли 13,2%.

В 2003 году доля евро возросла, однако незначительно, так как большинство валютных контрактов по-прежнему остаются в долларах США (поступления в евро за 2003 год от экспортных операций составляли 10,9% и платежи в евро по импортным операциям - 19%). Та же тенденция наблюдается и в структуре покупок и продаж евро на внутреннем валютном рынке.

Как и другие государства, имеющие экономические и торговые отношения со странами еврозоны, мы также осознаем новое значение евро и важность европейского рынка для Молдовы вообще.

Принимая во внимание довольно энергичные темпы ревальвации евро по отношению к доллару за последнее время, спрос на евро в Молдове может возрасти. К примеру, курс евро по отношению к доллару США на 1 февраля 2004 составил 1,248 USD/EUR, тогда как на 1 января 2003 он находился на отметке 1,0385 USD/EUR.

Доля Евросоюза во внешней торговле Молдовы в 2002 году составляла порядка 24% и на протяжении первых девяти месяцев 2003 года не претерпела особых изменений, оставаясь на том же уровне.

Учитывая перспективы расширения Евросоюза, очевидно, что доля евро в операциях, осуществляемых на валютном рынке Республики Молдова, увеличится. Этому будет способствовать прежде всего рост доли Евросоюза во внешней торговле РМ за счет стран Центральной и Восточной Европы, доля которых в торговом обороте Молдовы за первые 9 месяцев 2003 года составляла около 21%.