По большому счету, нынешнее решение ведомства Алана Гринспена не стало неожиданностью, так как подобный исход в последнее время уже хорошо просматривался большинством аналитиков. Ряд важнейших экономических данных, выходивших в течение последних недель, достаточно четко свидетельствовал о том, что основные задачи, преследуемые Федеральным Резервом, повышающим ставки аж с июня прошлого года, начинают решаться.

Как известно, ФРС США использует изменение процентной ставки как главный способ регулирования темпов развития американской экономики (если в России ставка рефинансирования – величина абстрактная, то в США она является первейшим экономическим фактором). Таким образом, последовательное ее повышение, в течении года, было вызвано рядом проблем, сформировавших достаточно серьезную угрозу для американской экономики. Небывалое ее развитие в последние годы повлекло за собой усиление инфляционной опасности, а так же других кризисных явлений. Если вспомнить, то не далее как этой осенью-зимой многими аналитиками всерьез рассматривались варианты сильнейшего кризиса экономики США, ведущего к ее развалу. Сложно оценить насколько такие утверждения можно считать состоятельными как минимум на ближайшее время (год-два), но американские финансовые власти проявили серьезную обеспокоенность ситуацией. Именно тогда и родилась идея "мягкой посадки", предполагающая постепенное незначительное замедление изрядно подразогнавшегося "локомотива мировой экономики". Повышая ставку и делая тем самым бизнес менее привлекательным, ФРС, похоже, удалось добиться определенных результатов на пути к "мягкой посадке". Самым сильным ходом американских финансовых властей можно считать последнее повышение fed funds rate, которое произошло 16 мая. Тогда ставка была поднята сразу на 0,5%, при том, что все предыдущие повышения не превышали 0,25%. Как известно, данное событие было воспринято весьма болезненно всеми финансовыми рынками, но зато, судя по ослабевающим экономическим показателям, искомый результат начал проявляться.

С другой стороны, рост процентной ставки крайне губителен для фондового рынка, так как влияет на бизнес компаний, их прибыльность, а в итоге – и на стоимость их акций. Череда повышения ставок уже привела к значительной коррекции рынка американских акций. Однако серьезные обвалы фондового рынка так же не допустимы для ФРС, как и инфляционные проявления, так как ввиду ряда обстоятельств чреваты не меньшими последствиями для экономики. Данное положение дел вынуждает ведомство Алана Гринспена лавировать между опасностью инфляции и фондовым рынком. Так что нынешнее сохранение ставки на прежнем уровне можно считать ходом в сторону последнего.

Сам фондовый рынок, похоже, оценил действия ФРС, отреагировав ростом основных индексов. Так, например, NASDAQ вырос на 2,7%, продемонстрировав наибольший рост за последние 8 торговых сессий. Dow Jones и S&P 500 поднялись на 0,9% и 1% соответственно. Правда, оптимизм фондовых игроков нельзя считать абсолютным, ибо все понимают, что процесс еще не завершен окончательно и полученный результат нельзя считать финалом.

Итак, какой можно подвести итог? Судя по всему, начало замедления американской экономики, являющееся необходимым условием "мягкой посадки", можно считать свершившимся фактом. Вопрос в том, насколько это снижение можно считать достаточным в рамках проводимой ФРС политики. Похоже, этого пока не знают и в самой ФРС, не преминувшей при всем заметить, что риск роста инфляции пока что присутствует. Поэтому велика вероятность, что на следующем заседании Федерального Резерва в августе будет наложен "последний штрих" в виде незначительного повышения (например, 0,25%). Существуют, правда, и предположения, что повышения ставки не произойдет по политическим причинам как минимум до президентских выборов. Увеличение безработицы и ухудшения в социальной сфере, сопровождающие замедление экономики – не лучший фон накануне выборов. Однако США – не Россия, и вряд ли эта причина будет превалирующей. Многое будет зависеть от динамики мировых цен на нефть, высокий уровень которых является важнейшей причиной усиления инфляции.

Таким образом, нынешнее сохранение ставки на прежнем уровне не стоит считать завершающим аккордом антиинфляционной программы ФРС. Это позволяет говорить о том, что на период до следующего заседания Федерального Резерва на фондовых рынках может сложиться благоприятная конъюнктура.

Так, например, говоря о недавнем решении ФРС, аналитики компании Keefe Managers Inc., замечают, что "для некоторых инвесторов это стало сигналом, что все спокойно на некоторое время, и можно безопасно инвестировать". Дальнейшие же выводы можно будет делать только с приближением августа.

В любом случае, нынешние события являются хорошим сигналом для мировых финансовых рынков, включая российский. С решением вопроса ставок в США аналитики в один голос увязывали начало долгожданного роста российских акций. Ожидания, как известно, не оправдались. К сожалению, на наш рынок сейчас действуют, похоже, совсем другие факторы – политические, причем крайне негативные.