Главной причиной слабости акций Dell является беспокойство участников рынка относительно замедления темпов роста продаж компании. В своей аналитической заметке Кумар заявил, что компания не сможет поддерживать прогнозируемые ею годовые темпы роста продаж на уровне от 30% до 35%. Свой вывод аналитик основывает на том факте, что акцент деятельности Dell смещается в настоящее время с производства персональных компьютеров на производство серверов, систем хранения данных и сервисных продуктов, тогда как в этих областях позиции Dell не слишком сильны. Учитывая данное обстоятельство, Кумар прогнозирует, что объем продаж Dell за II квартал составит порядка $7,85 млрд., что на 27,8% выше результатов за соответствующий период прошлого года.

В своем отчете о Dell Кумар рисует образ компании, которой с трудом удается достичь запланированных финансовых показателей. В прошлом году, по словам специалиста, компании Dell "едва удалось" показать заявленные темпы роста объемов продаж на уровне 40%. Затем, в январе 2000 г., производитель компьютеров снизил планку до 30%-35% за 2001 финансовый год. По словам Кумара, беспокойство вызывает то, что спустя всего лишь 6 месяцев после снижения прогнозной оценки, Dell вновь с большим трудом добивается прогнозируемых результатов.

Сама компания отказалась как-либо комментировать слова аналитика. Стоит отметить, что с ее стороны не поступало никаких предупреждений о несоответствии квартальных результатов ожиданиям. Однако, по всей видимости, компании не слишком радостно наблюдать за дебатами аналитиков по поводу оценки ее продаж. Последний этап споров был вызван публикацией двумя информационно-аналитическими фирмами International Data Corp. и Dataquest данных об объемах продаж производителей ПК, которые демонстрируют снижение показателей продаж во всей отрасли. По мнению аналитиков, на основе этих данных можно сделать вывод, что темпы роста объемов продаж Dell в единицах продукции составят от 22% до 25%, вместо ранее прогнозируемых 30% (а некоторые аналитики предсказывали и более высокие темпы). Данные исследовательских фирм заставили ряд аналитиков снизить прогнозные оценки квартальных доходов компании. А как только аналитики начали корректировать свои прогнозы, акции Dell начали терять позиции.

Но неужели положение Dell действительно столь плачевно? Надо сказать, что не все аналитики уверены, что данные IDC и Dataquest однозначно свидетельствуют против компании. Кроме того, некоторые специалисты обвиняют своих коллег в завышении ранее объявленных оценок результатов Dell, которое и привело сейчас к корректировке прогнозов в соответствии с реальностью. В обращении к своим клиентам Найлс заявил, что результаты Dell за отчетный квартал, включая объем продаж в единицах продукции, среднюю цену продукции, коэффициент валовой прибыли и прибыль на акцию, будут соответствовать его ожиданиям или даже окажутся немного лучше.

Конечно, как утверждает старая пословица, дыма без огня не бывает. Однако, определяя свое отношение к акциям компании Dell, следует вспомнить, что после того, как компания снизила свои прогнозы в феврале и затем показала результаты, соответствующие этим сниженным прогнозам, ее акции продемонстрировали шестинедельный подъем, вылившийся в повышение на 50%, до $58,13. Если поведение акций в прошлом может служить подсказкой для дня сегодняшнего, то акции Dell, возможно, не стоит списывать со счетов.