После весеннего обвала рынка инвесторы в течение нескольких месяцев рассуждали на тему "стремительного летнего подъема", однако большинство прогнозов относительно перспектив рынка в летний период так и осталось не более чем абстрактными рассуждениями. Что же произошло на рынке за последние три месяца? Определенно, огромного всплеска покупательской активности, который прогнозировали многие аналитики, не наблюдалось. Скорее, имели место устойчивые и в то же время незаметные повышения стоимости акций. Тем не менее, Nasdaq за лето заметно укрепился, и другие основные индексы также показали неплохие результаты.

Аналитики Wall Street, вернувшиеся из летних отпусков, дают весьма оптимистические прогнозы относительно перспектив фондового рынка. Если не считать нескольких тревожных голосов, напоминающих о случавшихся в прошлые годы осенних обвалах фондового рынка, большинство аналитиков считают, что сейчас подходящее время для покупки акций. Даже несмотря на то, что индекс Dow Industrials упал в этом году почти на 2%, тогда как S&P 500 вырос всего на 3,5%, а Nasdaq прибавил менее 3%, никто из аналитиков не уменьшил своих прогнозных оценок на конец года.

Эбби Джозеф Коэн (Abby Joseph Cohen) из Goldman Sachs (GS) в качестве объяснения своих "бычьих" прогнозов ссылается на солидные прибыли компаний, которые, по ее мнению, будут продолжать расти, хотя и менее быстрыми темпами.

Эд Кершнер (Ed Kerschner) из PaineWebber (PWJ) также обращает основное внимание на фундаментальные показатели. По его словам, комбинация таких факторов, как низкая инфляция и рост прибылей, является настолько благоприятной для рынка акций, что долгосрочным инвесторам следует отказаться от метода сбалансированного распределения активов между различными инвестиционными инструментами и просто приобретать акции "роста".

Аналитики считают, что очередным "катализатором", способствующим подъему рынка акций, на сей раз станет значительный рост прибылей компаний во второй половине текущего года, а также вероятность дальнейшего роста прибылей в 2001 г. Между тем, многие говорят, что подъем уже начался; по крайней мере, уже есть признаки укрепления рынка акций. По его словам, хотя акции технологического сектора и сектора здравоохранения в прошлом месяце "сделали короткую паузу", однако ценовые графики за последние 3 месяца показывают их способность "поддерживать движение вверх в более длительной перспективе".

Галвин полагает, что тенденция к росту акций "старой экономики", в последнее время демонстрировавших высокие результаты, является временной. "У коммунальных компаний бизнес-модели, несомненно, не являются такими спорными, как у Интернет-фирм, однако возможности роста у тех и других несоизмеримы", - говорит он. По мнению аналитика, будущее принадлежит технологиям. Он считает, что удельный вес акций технологического сектора в расчетной базе S&P 500 вырастет к 2005 г. с 33% почти до 50%. При этом удельный вес акций сектора здравоохранения увеличится с 10% до 20% к 2010 г., чему будут способствовать старение населения, вероятные новшества в медицине, связанные с изучением генома человека, а также реформа здравоохранительной системы в США.

Прогнозы Байрона Уайена (Byron Wien) из Morgan Stanley Dean Witter (MWD) по-прежнему расходятся с оценками остальных аналитиков. По его мнению, вторая половина года будет "вялой", что должно, в лучшем случае, разочаровать инвесторов. Уайен, очевидно, остается в меньшинстве, но вряд ли следует пренебрегать его оценкой, учитывая, что он точно предсказал обвал индекса Nasdaq весной этого года. Еще в январе он предупредил своих клиентов о том, что им следует зафиксировать прибыль по некоторым акциям технологического сектора. К марту он советовал инвесторам создавать портфели, в большей степени ориентированные на защиту прибылей.

Но даже Уайен не является выразителем исключительно "медвежьих" настроений. Он считает, что инвесторы могут "сделать деньги" на акциях энергетических компаний и компаний, управляющих лечебными учреждениями. По его словам, "старая" экономика - это "заброшенная земля", располагающая "акциями с минимальным риском, которые никто не замечает".

Итак, инвесторам не следует отчаиваться. Впереди еще четыре месяца, в течение которых менеджеры взаимных фондов могут улучшить результаты и расширить портфели. И нельзя забывать, что даже в условиях относительной слабости рынка, которая наблюдалась в этом году, было множество акций, продемонстрировавших впечатляющий рост. Например, акции SDL (SDLI), Juniper Networks (JNPR), Scientific-Atlanta (SFA), PMC-Sierra (PMCS), Check Point Software (CHKP), Corning (GLW), ADC Telecommunications (ADCT) выросли с начала года более чем в два раза. В определенном смысле, обвал технологического сектора только расчистил путь для наиболее перспективных бумаг.