"Сейчас многие из компаний, получивших кредиты от телекоммуникационных корпораций, сталкиваются с проблемами. И пока неясно, будут ли эти кредиты когда-нибудь возвращены", - отметила Сесилия Риччи, преподаватель по финансовым дисциплинам Университета Монтклэр штата Нью-Джерси, автор исследования по финансированию компаний-поставщиков.

Последний вал предупреждений о снижении прибыли и падении кредитного рейтинга в телекоммуникационной отрасли может быть частично связан с тем, что за последнее время по ряду сделок кредиты попали в разряд безнадежных.

Производители дорогостоящего оборудования, например, телекоммуникационных сетей, иногда открывают своим клиентам кредитные линии для финансирования своих продаж. Размер таких кредитных линии колебаться в пределах от $300 млн. до $1 млрд. Потребители обращаются к производителям, поскольку многие банки отказываются предоставлять им средства, или ввиду отсутствия доступа к рынку облигаций, считает Дэвид Миллиган, партнер подразделения КПМГ по вопросам информационного обеспечения (Маклин, штат Вирджиния). "Большое значение имеет и тот факт, что в телекоммуникационной отрасли отмечается очень высокий уровень конкуренции, - добавляет он. - А финансирование - это как раз то, что клиенты вполне вправе требовать".

И все же замедление темпов в высокотехнологичных отраслях за последние несколько месяцев вызвало эффект домино в области кредитования. Поскольку спрос на любое аппаратное обеспечение - от сотовых телефонов по $100 за штуку до оптоволоконных сетей стоимостью в миллионы долларов - упал, компании, предоставляющие эти услуги, усиленно стараются расплатиться с производителями. По словам г-на Миллигана, схема получения этих кредитов аналогична банковским схемам кредитования, но процентная ставка по ним обычно ниже. В форме обеспечения финансирования используется оборудование, которое продают компании-производители. Однако когда клиент не в состоянии оплатить такой вид финансовой аренды, у производителей возникают свои проблемы: трудности с погашением задолженности перед банками и держателями облигаций.

Когда отдельные производители открыто заявляют о своих проблемах с финансовой арендой, банки оказывают на них давление, чтобы те проводили более тщательную экспертизу финансирования сделки. "Некоторые займы в рамках финансовой аренды выглядят для банков, как черные дыры", - считает Форест Хан, помощник редактора компании Loan Pricing Corp. (Нью-Йорк). По словам Хана, институциональные инвесторы выводят свои средства с рынка, переполненного долговыми обязательствами, чтобы не ввязываться в проблемы с финансовой арендой. Однако модель финансовой аренды сохранится. "Если вы собираетесь заниматься бизнесом в сфере коммуникаций, финансовая аренда будет просто необходима", - считает Дэвид Миллиган. Однако, по его мнению, при выделении кредитов телекоммуникационным компаниям будет необходимо в большей степени учитывать возможные последствия сделок с точки зрения банков. "Им надо будет выходить за рамки обычного бизнес-плана, выявляя состояние дебиторской задолженности компаний и оценивая возможности ее погашения".

Со временем руководители телекоммуникационных компаний научатся этому. "Этими предприятиями руководят ученые, опирающиеся на глубоко научный подход к бизнесу, так что процесс приобретения опыта будет набирать силу".

Только самые крупные производственные компании могут заняться вопросом структуризации своих сделок по финансированию, в то время как средние и мелкие предприятия приглашают финансовые и лизинговые компании со стороны, чтобы получить помощь в разработке эффективной программы, - отметил г-н Миллиган.

Однако для некоторых компаний уже поздно заниматься разработкой таких планов. Многие кредиты в рамках финансовой аренды являются долгосрочными, и бывает слишком поздно оценивать кредитоспособность клиента. В отличие от банковских кредитов в ситуации с финансовой арендой вряд ли стоит отзывать кредит, поскольку средства выделялись для того, чтобы способствовать реализации оборудования. "Некоторые долгосрочные сделки заключались, когда ситуация на фондовой бирже была очень благоприятной, так что худшее еще впереди", - полагает г-жа Риччи. И хотя банки, кредитующие производителей, теперь более тщательно контролируют кредиты, выделяемые их клиентами на основе финансовой аренды, этого уже может быть и недостаточно, и слишком поздно. "Да, я считаю, что они принимали во внимание финансовую аренду, когда предоставляли кредиты, но учли это слишком поздно", - считает г-н Хан из Loan Pricing Corp.

По материалам КПМГ